【趋势】未来3-5年互联网+理财的大逻辑梳理

2016-01-20 13:18 VC说

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今天分享一下我个人对于互联网+理财领域整体逻辑的梳理与思考。

为什么只梳理“理财端”而不是“融资段”。倒不是说融资段不重要，这是一个非常大的市场。随着90后人群的不断崛起，相较于80后，90后整体消费习惯的变化与升级，杠杆与信用消费的理念将为更多人接受，他们的边际消费欲望一定会更强，消费金融未来3-5年一定会迎来属于自己的爆发时代。

但问题在于底层的支付及绝大部分的购物场景早已被阿里、京东等互联网巨头把控。另一方面，阿里、京东也已经依托大数据征信技术推出了自己的消费金融产品（蚂蚁花呗、京东白条）。消费端的大数据征信对于效率的提升是最显著的，同时护城河也是最高的，毕竟很少有企业拥有和阿里、京东这样海量的用户行为数据。

因此，尽管这确实是一个非常大的市场，但已经被巨头发现，留给创业企业和传统非银行金融机构的空间似乎并不多。

而反观理财端，业务模式与参与主体均显得相当多元化，而多元某种程度上就意味存在更多的可能性与爆发的机会。

聚焦互联网金融领域3年多的时间内，我看过国内外各种各样不同的互联网理财模式，比如投资社区、比如股票跟投、比如P2P借贷、比如机器人投顾、比如大数据选股。每种模式似乎都能说出个自己的123，但他们都服从于一个大逻辑，即连接资金端与资产端，帮助投资者提高投资的效率。

效率的提高有两种方式，第一种以过程为导向，目的在于缩短投资者的决策流程，或降低投资者的决策成本。第二种以结果为导向，通过业务流程的缩短与优化，直接为投资者提供更好的收益。

由于当下国内经济环境的整体趋冷，优质生息资产（优质企业）减少，而流动性又相对宽裕。此消彼长，对于普通投资者而言，他们投资、甄别、盈利的难度将比以往来的更大，这势必会创造出新的需求与市场，并给匹配资金与资产的”中介方”带来机会。

不过，如果把资产端进一步分拆成债权类与股权类两类，两者又有所不同。

先说债权端。债权类资产是过去5年中在国内得到大力发展的一类资产，无论是第三方财富管理还是P2P借贷的崛起，其背后都离不开非标债权的影子。

我一直说，国内的P2P行业与国外有着本质的不同，国外P2P走的是技术路线，核心融资需求来自于个人，可以通过技术的引入，提高传统征信与信贷过程的效率，核心是风险定价机制，以过程为导向。

而国内绝大部分的P2P，核心融资需求来自于小微企业，异质化程度较高，技术提高的空间有限，且由于资金端连接的依然是大量没有风险意识的个人投资者，所以，很多公司更多的是以结果为导向，直接承诺收益。

但问题在于中国模式本身并没有提高借贷效率，对于小微企业而言，原来怎么审核，现在依然怎么审核，只是增加了提供“借贷”业务的中介。对于终端投资者而言，尽管看上去承诺的收益比银行理财高不少，但其实此类产品背后隐含的风险与银行理财完全是两码事。

当经济发展平稳时，这种刚性兑付的模式可能可以延续，而一旦整体经济环境趋冷，出现系统性风险时，那么，所谓的刚性兑付机制就一定会被打破。所以，当下大量P2P借贷机构的跑路其实完全是可以预期的。

对于债权类理财项目，我个人的判断，3-5年之后，很可能只有少数几家巨头或一些对某些细分领域有浸淫（比如挖掘某些特种行业的供应链金融需求）的平台依然能够存续。整体来看，债权类资产发展的黄金期已过。

再来看股权端。由于股权端对于普通投资者的要求更高，一个普通投资者完整的投资流程涵盖收集信息、判断决策、选择标的、查看行情、便捷下单、持仓跟踪、与人交流等多个环节，门槛较高，链条较长，这也是为什么过去若干年，股权市场的发展一直不如债权市场。

但股权端项目最大的优势在于项目的效率优势终于可以不限于结果导向，而转为过程导向。因为一旦股权端的项目以投资结果为导向，他就又背上了债权的属性，比如优先级配资、比如投资于信托收益权转让的资管计划，而债权段的逻辑在先前的论证中已被证明没有太大的机会了。随着经济体杠杆率的高企及核心ROE的下滑，投资者必须学会适应这一新常态，形成自己的投资理念与策略。而在这个过程中，就会给以过程为导向的互联网+理财端项目带来庞大的发展机遇。

比如新进崛起的财联社就是从资讯的环节切入，主打”最快”，特点是电报式的资讯信息；比如腾讯的自选股App从持仓跟踪的环节切入，强调更轻型的用户体验；比如股票视野，从股票的展示段切入，其个股详情页的数据详细程度及对用户的友好程度均让人留下了深刻的印象；再比如近来概念火热的机器人投顾，其尝试从用户的判断决策环节切入，通过算法的引入，为客户提供更好、更适合的投资标的或产品；比如牛股王、股票雷达等类Motif社交投资形态尝试融合判断决策与社交需求，引入牛人，来解决普通用户面临的投资困惑。可谓是八仙过海各显神通。

个人有一个不太成熟的判断，未来3-5年，很可能是股权类互联网理财项目发展的黄金时期。

不过，如果要说最终哪种模式一定会成为新的主流或者未来的趋势，就目前来看，至少就我而言，还无法得出任何明确的结论。

当下，很多所有的模式都有各自鲜明的优势，也有其不足。很多时候，成功都是多方面偶然与必然因素的混合，团队自己有没有想清楚、有没有能力做、做的是不是足够快、老天爷给不给你必要的时间窗口，客户需求是不是正处于集中的爆发期都很关键。可谓天时、地利、人和，缺一不可，有时不得不感慨，创业维艰。

最后稍微聊一聊券商应该如何应对这一新的市场与变化。

现在行业常见的、标准化的导流开户边际效用未来一定会越来越弱。别看现在导流开户短期很Happy，一旦互联网企业获得了券商经纪业务牌照，很可能很多中小券商必须重新思考自己的出路与定位。

而且即使牌照不放开，也不要简单地以为控制交易通道就控制了客户。交易仅仅是整个投资链路中很小的一环，券商如果还想在未来客户的投资流程中获得更大的粘性与主动权，应该将自身的触角更多、更泛的延伸到用户投资的全领域之中。

面对这个不断变化的市场，我们不能仅仅活在当下，有时候还必须时时展望一下未来，为企业的未来寻求更多的可能。强入小米，都已经宣布将成立自己的探索实验室，进军VR与机器人领域。券商自己能不能也拿出一点钱或精力，搞点阳春白雪，买一张通往未来的入场券呢？

冥敏之中有种感觉，留给券业老人们的时间可能已经不多了。（文/Kevin 来自Kevin投资茶馆）