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比起A股开年跌跌不休，新三板好像稍微好点。
但是，然并卵……
协议转让和做市转让加起来的成交金额，不足9亿元，而且成交量已经长期“底部徘徊”！尽管做市转让的公司越来越多，但依然每天有上百家公司“零交易”，用“枯竭”来形容新三板的流动性，确切吗？三胖哥觉得，应该不为过！
前期资金被套、公募推迟进场、天使和私募忙着退出、投资者降低门槛更是遥遥无期……如此“寒冬”下，新三板的流动性自然是枯竭的。这样的局面下，不得不让人想到让人欢喜让人忧的做市商！眼下看来，在无增量资金进入新三板的情况下，做市商已经俨然成为了市场上最大的“多头”！不信？待三胖哥向您一一道来！
做市商“后续加入行动”贡献最大流动性
众所周知，自打去年12月开始，做市商们纷纷开始“刷榜单”，加上股转系统创新层标准三的“六家做市商”，“后续加入”成为了12月份新三板最火的关键词之一。据统计，自12月1日至今年1月10日（犹豫做市商后续加入时间存在推迟可能性，故将统计时间延长5个交易日），广州证券、光大证券、上海证券、国泰君安、中泰证券为后续加入做市数量最多的5家做市商，分别在此期间后续加入了144家、92家、72家、51家、43家。而整个期间，共有53家做市商，共702次后续加入做市！三胖哥来简单粗暴地算一下，这702次后续加入，为新三板贡献了多少流动性：按照每家做市商后续加入最少10万股计算，由于做市商在购入库存股时，存在双向买卖的情况，因此，在此期间，做市商的“后续加入行动”大约为新三板贡献了1.4亿股的成交量。
然后，我们来看看在此期间，整个新三板做市板块的情况：根据股转系统的官方数据，在此期间，做市股票总成交数量28.54亿股，乍一看挺多？但您要知道的是，联讯证券（830899.OC）、明利股份（831963.OC）和卫东环保（832043.OC）这三个“交易王”，累计贡献了14.52亿股，换句话说，三个股票占了整个新三板做市板块一半以上的交易量！！！
So ……我们如果将这三支股票的交易量除去，考虑其余1000多家的实际情况，即按照14亿元的总交易数量，那么，做市商的“后续加入行动”实质上约为新三板贡献十分之一的交易量！还没完，目前新三板的股价约10元/股，做市商为后续加入实际花去的资金，不低于7亿元！尽管这7个亿看上和主板比是毛毛雨，但对于流动性枯竭的新三板，已是“沙漠中的饮水”……
如此接盘，你知道吗？
讲完流动性的问题，第二件事，现在到底谁才是新三板的“接盘侠”？三胖哥认为，下阶段接盘侠无非就两大类，第一就是公司大股东，迫于前期高价增发不得不面对前期投资者压力，加上分层对市值的要求，有强烈维护股价的意愿；另一个就是可怜又可爱的做市商了，可能在大多数人眼中，做市商还是那个可以“躺着赚钱”、“赚完跑路走人”的角色，这显然醉了！咱敢不敢再好好看看交易规则，作为有“无限报价义务”责任的做市商，当面对老股东无穷的抛售压力时候，没办法选择逃避，而只能乖乖地一次次被砸！“接盘侠”实至名归啊！
这还没完，以前靠“一二级市场溢价”勉强盈利的模式，自去年下半年开始已经行不通，一方面做市商的“采购成本”越来越高，不管是做啥生意的，挂了牌后就像镀了金，张嘴就是15倍市盈率起！真的想问一句，一个几乎没有流动性的市场，真的支撑得了这么高估值？另一方面，就算做市商磨破了嘴皮子，谈了个低估值，可做了市以后，退出又是个大问题！
不差钱钱，但缺好公司
说做市商是当前新三板最大“多头”，还有一个重要原因，那就是资金！比起其他投资机构，券商现阶段流动性还是比较OK的，2015年各大券商收益都不错，上市券商又都趁着牛市融了不少钱。目前新三板共有80家做市商，按照平均每家5亿元的额度测算，至少400亿元的资金是真实存在的！据了解，目前做市商做市额度平均用了50%左右，那么至少200亿元的做市额度依然可用！2016年，我们就算再来1000家新增做市公司，每家100万股给做市商，均价10元/股，充其量也就消化100亿资金！！
说到底，做市商暂时还是不缺资金的，但是面对供应量无穷大的新三板，如何选择真正优质高成长的好公司，才是关键！（文/金融三胖哥 来自金三板）
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