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经多位@变革家会员 的要求，为了便于大家对“京东东家”正在众筹的项目“资产雷达”进行投资决策，变革家摘选了@安卓 对不良资产市场空间的概述，仅供各位会员和众筹投资者们投资决策时作为参考。
日前，某平台77%的年化收益率引起大家关注。据悉，该平台是对金融不良资产等特殊资产进行快速变现与投资服务的互联网金融平台。这也让不良资产处置成为大家关注的焦点。日前，上海“催债公司”一诺银华提交了挂牌新三板的申请，也从另一方面说明了不良资产处置的市场空间之家。到目前为止，还没有相关部门能够明确说明中国的违约市场究竟有多大。
为探究这个问题，《第一财经日报》记者采访了多位业内人士，他们从各自角度分析中国的违约市场究竟有多大，而得出的结论也是相去甚远。
探讨这个问题，首先要从国内的整个债务体系开始，中国的债务体系大致可以包括以下几个板块：银行、信托、券商、基金子公司、各类型债券以及小贷、担保、P2P等五花八门的场外金融。
包之网：1.9万亿
包之网创始人兼CEO张洛夫从五个维度来推测违约市场市场的规模。
第一，截至2015年第二季度，社会融资规模存量(包括人民币贷款、外币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票、企业债券、非金融企业境内股票)为131.58万亿元，扣除非金融企业境内股票融资4.16万亿元，余下金额为127.42万亿元。
第二，截至2015年第二季度，银行业金融机构不良贷款余额为1.8万亿元。
第三，根据网贷之家数据，截至2015年10月8日，P2P贷款余额累计为3176.36亿元，据陆金所提供的数据，网贷行业不良贷款率5.5%，据此计算的不良贷款金额为174.6998亿元。
第四，小额贷款公司贷款余额9554亿元，小额贷款不良率约为1%至2%，据此计算的不良贷款金额约为95.54亿元至191.08亿元。
第五，截至2014年9月，合同纠纷案件3500355件，同比增长11.31%。
“根据以上统计数据推测，我们认为，除民间借贷违约外，不良贷款金额总计约1.9万亿元，而从包之网长期数据监测来看，实际总额或将更大。” 张洛夫说。
P2P平台：5万亿
广州的P2P平台融资易很快就发现了不良资产处置市场的机遇。近日，他们正在对这个市场进行摸底调查，以期为接下来的“银行不良资产处置业务”出具一个可行性分析。
“我们得出的结论是5万亿。”融资易CEO徐科飞对《第一财经日报》记者说。
徐科飞分析说，根据对最高人民法院有关数据的估算，每年有5000亿元左右的执行没有完结，连续计算10年则至少有5万亿元。另外，每年还在以5000亿元的量增加。
那么，这万亿级市场在哪里?
第一，截至2015年6月，商业银行不良贷款余额为10919亿元。
第二，据保守估计数据，历年沉淀累积待处置的金融不良资产规模超过5000亿元。
第三，影子银行、民间借贷在近几年累积待处置的不良资产规模超过1000亿元。
第四，企业改制破产、商业账款抵债、涉诉涉案、积压处置等偶发性特殊资产规模约2000亿元/年。
“我们认为，经济下行周期、金融改革的试错成本的因素叠加，特殊资产行业的市场规模在未来3~5年将继续保持20%以上增幅。”徐科飞说。
20亿？事实不良会更高
“整个债务体系囊括了银行信贷、信托、券商及公募资管计划、公募债和大量的场外金融，这其中，不良债权可能会在20万亿区间，‘事实不良’则会远超过这个数字。而接下来，这个规模会越来越大。”德富资产执行合伙人吴舸得出的结论更加惊人。
所谓“事实不良”，吴舸认为，债务人的盈利能力持续无法覆盖利息，债务人主要依赖增加负债来覆盖现金流，此类债权即使未来两三年暂不违约，但已经是“事实不良”。此类“事实不良”依赖持续增加债务规模来覆盖现金流，所以会越来越大。
“2015年二季度末，商业银行不良贷款余额10919亿元，不良贷款率1.50%。但我认为这个数据还是很保守的，一是实际的违约率要远远高于这个数字，二是这是表内数据，没有算上影子银行部分。”吴舸说，市场的看法是，银行业的实际不良率可能在5%~8%，总量估算在5万亿元以上。
“影子银行资产规模大约在30万亿元附近，这其中包括信托、券商资管和基金子公司。我们认为，影子银行这部分的不良率会比银行信贷部分更高，如果按照8%~10%的不良率计算，这部分大约在2.4万亿~3万亿元之间。”吴舸说。
“另外，还有各类型的高级别债券：企业债、公司债、中票短融等，目前虽然违约率较低，但未来违约预期较大。”他说，因为其中很多债务人都是“事实不良”。
“同时，还有场外非持牌金融机构，如担保、小贷、典当、P2P等民间金融等，还有大量戴着有限合伙基金帽子的债务筹资活动，这部分债务体系可能也高达20万亿元，我们观察到，这部分场外金融的不良率可能会超过30%，算下来就是近6万亿元区间。所以，全部加在一起，国内的违约市场可能在接近20万亿元左右的规模。”
网贷行业竞争激烈，不少平台都在探索创新性业务。但不良资产处置较为特殊，业务过程中专业要求较高，需要谨慎对待。
盈灿集团总裁徐红伟表示：“不良资产的主要风险点之一在于法律程序比较复杂，其中关键在于能否处理好法律关系顺利拿下投资标的。随着信息对称化以后，未来可能会有更多的平台涉足此类业务。”（文/安卓 来自一财网）
关于”不良资产处置平台“的更多路演实录、投资建议和模式分析等重要决策参考信息请点击这里：http://biangejia.com/archives/tag/%E4%B8%8D%E8%89%AF%E8%B5%84%E4%BA%A7%E5%A4%84%E7%BD%AE%E5%B9%B3%E5%8F%B0
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