变革家，让天下没有难懂的生意！孙强，黑土地集团创始人兼董事长，美国华平投资集团特殊有限合伙人。曾是全球其中一家规模最大的私募基金美国华平投资集团的亚太区主席。早在90年代，华平已经由孙强领导率先进入中国，因此孙强算是中国PE界的开拓者，对于PE教父称谓，他也实至名归。在2015年，他又有新尝试新创举，创立黑土地集团，尝试以“农业＋金融＋互联网”的方式来推动中国农业变革。下为孙强日前在长江香港校友会微信群的分享实录。
今天讲的题目是【PE投资难在哪里】，这个其实我在十几年前就讲过，2002年我创建了中华股权投资协会。当时主要以VC为主，讲了VC投资5大难，其中最难的一条就是融资难，今天融资不难了，但找到好的项目很难。所以我说的这个PE投资，最难的其实是把握宏观，看准行业。因为行业看准的话，就能够获得好的回报。
谈不上成功，就是有一些心得体会。我觉得PE投资，不外乎四种模式来创造价值。第一个就是咱们最常见的，参与到高增长的企业当中去。第二个是扭亏转盈，比如不好的企业，让它扭转乾坤。第三个就是全新的模式，比如分众传媒和优酷都是全新的模式。最后一个就是买低卖高，这个就是大家看到的对冲基金用的形式。
在美国和欧洲已经比较成熟了以后，PE行业都开始在这四个模式中各显神通。比如在中国看到最成功的VC投资人之一就是红杉。红杉就是采取全新模式。
在参与增长方面，我觉得是鼎晖做的最好。咱们原来知道的知名零售企业，比如百丽和蒙牛他们都有参与。这些高速增长的企业他们基本上都有份。
买低卖高的这种方式，高瓴资本做的非常好。他们在金融危机的时候，在09年押了很大的注，投资了一些比较好的企业。当时由经济危机造成的一些投资机会，高瓴现在已经发展到旗下管理的钱达到240亿，只是用了10年时间非常惊人的速度。
华平和一些国际私募公司，一般都是做比较大的项目。过去二十多年，华平在中国大概投资了一百家企业。回报率超过了美国。华平投资的一些企业大家可能也知道，比如国美、红星美凯龙、绿城地产、富力地产、乐普医疗、7天酒店，还有58同城，都是企业在美国成功的VC都是捕捉比较大的浪潮。
从七十年代的计算机到生物技术，再到专业零售、电信行业、互联网到现在的网络游戏和社交媒体，每一个赶上这个浪潮的企业，都能获得比较好的收获。在美国PE和VC行业，从七十年代只有寥寥无几的VC发展到九十年代的时候也只有几百家，但现在中国，据不完全统计有5万家PE和VC企业。
PE投资最难的是对未来的判断，也就是对预测未来到底哪个行业，能赶上下一个浪潮，能够取得最好最快的发展，爆炸性的发展，媒体和公众经常聚焦在几个成功的企业上，但是，每一个成功的独角兽后面，可能有一万个失败的企业，所以VC的失败率是非常高的，有时候高达百分之五十以上：从天使到A轮再到B轮，能活到C轮的大概只有百分之十不到。
在这种情况下，要看清一个新的业务模式，是挺不客易的，我举个例子：58同城出现的时候，我们同时看了赶集。这个时候58同城基本上没有什么销售收入，但是估值已经将近两个亿美金了，那么怎么来看这个企业呢？我们花了很大的功夫，也没找到可比的企业，因为在中国这是一个比较新的模式。在美国和欧洲都有一种黄页的形式，但是那种不是在网上的，所以我们把它当成一个网上的黄页来看待。
58同城虽然是网上黄页，但是解决了一个很有意思的问题，发掘了一个潜在的需求。也就是说社会最底层的人，小商贩、小生意不打广告了。小企业，他们在北京日报青年报上肯定登不起广告，可是希望把名字打开，把客户吸引来，上哪登广告？怎么让周围的人知道呢？另一个就是比如找保姆、电工这种生活上必须的服务，如何让客户找到商家？58同城就解决了这个问题，它的廉价网上黄页以很低的价格能尽快让大家找到服务的对象。
58同城还解决一个需求: 北京和很多大学生刚刚毕业找不到工作，就在北京漂着。这些人有一些技能但并不是完全社会需要的技能，58同城给他们提供了一个机会，他们可以在北京呆下来，先电话上或是电脑上做广告、做客服出去拉客户，慢慢有一些收入以后，可以再进入他们自己真正喜欢的行业。
PE投资有一个挑战，就是如果老板不好，企业很好，应该投资吗？我们碰到这样的案例也挺多的，比如国美电器。很好的企业，当时黄光裕进了监狱。到底这时候该投资还是不该投资？我们之前在国美里投资了，06年投资以后，帮它一起收购了永乐和大中，发展的很好。后来我们退出了大部份, 还剩小部份时，突然黄光裕就出了事。这个时候企业大乱，股票停牌了。在国美二次融资时，我们内部争论的非常激烈：如果股东出了问题的话，企业是不是还值得投资？
我的意见是家和万事兴，第一大股东是黄光裕，第二大股东是陈晓。如果股东不和，管理层不和，公司也好不了。所以我们选择了不投资国美。后来贝恩投资了将近两个亿美金，我们趁他们进去以后股票反弹的时候，把最后剩下一点也卖掉了。
我在PPT里面提到的另一个案例，微观不好怎么办? 这是在纳斯达克走后门上市的企业，泰邦生物集团，China Biologic。这个企业是做血站的。中国没有一个义务献血的传统，大部分的血都靠贫穷的地区老百姓来献血。这家公司在全国好几个省都已经设了血站，血站建立起来以后，现金流非常好，因为血是稀缺资源的，大家都是先给钱，才能拿血。
建一个血站要求也很高，为了防止艾滋病和其他遗传病、传染病的传播，中国卫生的要求献出来的血要存放六个月以后，经过检验才能放到市场上去。建一个血站，要建完以后一年，验收通过后，然后才开业。一个血站和血浆处理站建立起来大概要花一个亿，所以这个准入门槛非常高。而这家企业在纳斯达克上市才七倍的市盈率，其原因是两家股东在打架。
两家股东因为在公司早年利益冲突。互不相让，还说有其中一个股东是有犯罪历史的，曾经在部队被关过监狱。这件事情闹到了市场上去以后影响很大，上市公司成立了一特别委员会来调查这件事情。到底这个大股东和管理层是不是真的被关过监狱？一来二去股票跌的非常厉害。
我们分析，这个企业确实是好企业，但是如果不把股东之间的矛盾解决的话，这个企业永远搞不好，因为他们一天到晚打架，根本没有时间去考虑怎么样让企业发展。从他们手里面买股票是不可能的，也不能从市场上买，然后我们找到一个在美国当过CEO的高小英。他从美国搬回来。进来当董事长，做日常管理，同时跟两家股东分别去谈，让他们别再自相残杀。我们用企业账上的现金，再贷款，把其中一个股东买走，也消除了一个很大的隐患。这样做，既提高了每股的盈利，也解决了股东之间的不和。我们刚开始投了几千万美金，后来一直追加到了将近两个亿美金。企业管理好了，我们开始退出，拿回来十二个亿。
互动提问
问题一：可否谈谈您眼中未来的独角兽？
嘉宾：独角兽的出现一定跟行业的需求有关系。要巨大的需求, 才会产生独角兽。中国的经济到了一个转型的阶段，传统行业都不行了，从原来靠投资和出口拉动转到一个以消费和服务为龙头的经济模式。就要看哪些行业在这种模式下能够脱颖而出，在这种行业里面有可能出现独角兽。
在医疗健康行业，我觉得有可能会出现独角兽。我们曾经投资乐普医疗，当时大概也就一千万美金左右的销售和很少的利润，但是它用中国的制造方法，美国和欧洲那些先进的医疗理念，来治疗常见病, 包括心血管病。这个企业在创业板上市以后，扩大了它的产品范围，现在已经变成一个六十亿美金的企业。
问题二：可否谈谈目前中国的房地产市场？以及未来中国汇率的发展趋势？
嘉宾：我过去十年在房地产这个行业里面的投资不少，而且在06年的时候创建了中国房地产开发及投资协会。我们的会员都是这个行业比较大的上市企业，包括龙湖地产、富力地产、绿城地产，红星美凯龙。这个行业正在经历天翻地覆的变化。以一个所谓的地主富农的行业，你只要有块地，占了一个好地方，就能够赚钱; 发展到是属于工厂模式，快速拿地，快速建房子，快速销售。
现在到了第三个阶段，所有地都要去拍卖，拍卖完以后二十天内就得支付地价，必须要完成封顶以后才可以进行预售。这样大的资金要求就把很多小的地主富农的地产商挤死了。要有大品牌、有上市融资渠道、有实力的企业才能真正在这个行业立足。在办公楼的市场，也出现了一些专业的企业，包括SOHO中国，他们只做高端的办公楼。这样的房地产就是在向专业化、品牌化、规模化进军。
华平在06年投资了易商，现在有将近有两百万平方米的物流仓储地产。专业化的地产，比如说物流地产、养老地产、办公楼地产和住宅地产都变成专业的房地产企业发展方向，所以我觉得未来房地产的走向，是趋于专业化、规模化。
中国的汇率我觉得会进入一个比较平稳的阶段。因为政府还是控制汇率的走向，不想让汇率跌的太快。前段时间跌比较快的原因是很多人利用了外汇管理漏洞把钱都换到国外去，比如在澳门的地下钱庄，换了外汇去美国买房子，过去两年的百分之三十到四十都是中国来的钱。现在中国的汇率就稳定了很多，以后我觉得会稍微贬一些，不会大跌，大跌话中国经济就完蛋了。
问题三：您怎么看国内公司如此火热的海外并购，是否真的可以做到有效整合，创造价值？
嘉宾：中国去年在海外并购成功完成的比例只有百分之五十。还不说是否真正做到有效整合。我们老说要走出去，我觉得很重要的一点是要想清楚你为什么要走出去，走出去以后你能不能管好？当年TCL在法国收购Alcatel，还收购了一家电视机公司，不太成功。中国人觉得收购完成后把成本降下来就行啦，把那些多余的劳工辞掉，可是在法国劳工法不同，不那么容易的。
海外并购真正整合创造价值，我看到的唯一成功的例子就是联想集团买了IBM的THINKPAD，除此之外还没有看到一个特别成功的例子。复星集团在海外买了一些资产，包括Club Med。弘毅也在英国收购了Pizza Express，是否成功还要假以时日。吉利买了沃尔沃以后，利润升，而且把这个品牌给重新带活了。因为把管理层的激励机制做的不错，产品线也重新搞了一下。
还有一个海外整合的例子，不是我们中国的，是印度的的Tata Motors，印度的一个小型的汽车公司把英国最顶级品牌路虎和美洲虎买了，之后就给了资金和支持，但并没有去干涉人家的管理，现在路虎跟美洲虎做的非常红红火火，但大家不知道后面是个印度股东。
问题四：如何找到好的VC？
嘉宾：要找到好的VC，第一是看它过去的业绩，第二就是看它的管理者，是不是诚实聪明能干，是不是谨慎小心？如果不见到VC管理者，你只能看过去五年十年的业绩。但是如果有机会能够见到VC的普通合伙人，一定当面去跟他聊，看他的理念到底怎么样，才能够识别出来这个VC到底好不好。
问题五：国内“双创”环境下，政府扶植（出资）建立了许多孵化器，您觉得前景如何？孵化器园区项目本身能赢利吗？如何赢利？
嘉宾：孵化器这个概念实际上就是房地产的概念。孵化器园区是干嘛的呢？就是把企业引进来，然后让他们在里面发展。香港有一个例子，就是数码港，现在租户很多都是对冲基金，真正的双创企业不会到这种特别漂亮特别高档的地方。华平投资的58同城和口袋购物，其实都在边远租金便宜的小地方，慢慢发展起来的。除非在这个孵化器里面有很多政策优惠，激励政策，而且周围交通也方便，大学生愿意来，创业者也愿意去，孵化器才有可能羸利。
潘石屹他们那个SOHO搞的3Q就有点这样的意思，办公地点非常的容易租，可以按一个礼拜也可以按照一个月去租，可以一个座位，一个办公室，也可以整个一栋楼分租，非常灵活。在一个企业高速发展的时候你不知道自己需要多少地方，也不知道有多少人，明天有可能就撤了。投资人不给钱的话，企业就慢慢缩小，供灵活的租赁方式，像3Q或者WE WORK这种方式就是比较适合新成立的双创公司。孵化器园区很难赚钱，孵化器的园区实际上是提供环境，应该是政府来做的事情。你想企业去搞一个孵化器园区，其实并不一定是个赚钱的模式，他的受众很小，只能给新创的企业。如果说有一个做面包的企业，你愿不愿意给他呢？这个就是孵化器园区会面临的问题。
对于政府出资搞引导基金和孵化器我是有看法的。政府的主要职责是应该创造好的投资环境，给出好的投资政策，但如果政府自己搞基金，投入到做GP做引导基金，搞两三百亿甚至上千亿的基金，我觉得这个钱砸进去以后都会有问题。原因有几个：第一政府官员是怕出问题的，怕担责任，可是做VC投资你偏偏就是要冒风险，你不冒风险的话，不会有高的回报，所以这个跟官员的本性是有冲突的。第二政府的职能是创造就业机会，促进经济发展，而不是赚钱。能把企业扶植起来就够了，用不着一定要把它搞到上市，把它卖掉才能获得好的回报。
我不觉得政府参与投资尤其是VC投资是一个好的方式。政府就是应该用引导基金的方式，把钱引进来，然后让有才能、有能力、有眼光的VC来做他的投资。政府只是在旁边当拉拉队，当警察，有违规的就处罚违规者或者让他出局。政府不应该变成自己跳到里面去变成球员。
问题六：可否谈谈您对“农业+金融+互联网”的思路？
嘉宾：农业是我们国家其实可以说最落后的一个行业。几十年来我们其他的行业都已经突飞猛进的发展，农业还停留在几千年这种小农经济这个耕作形式。新的技术、管理理念、管理方法都不能采用，其中一个重要的原因就是土地政策限制了农业的发展。从人民公社失败以后，政府就把地分给了农家各户，很多农民自己到城里打工以后就把土地租出来，造成成本增长，农产品的价格也增加。成本在增长，但是价钱没有上去，因为中国的消费升级还没有产生。刚才我们也提到过中国将来经济会转型，从投资、出口拉动转到消费拉动。
问题七：关于恒大把旗下的水、奶、油全卖了，您怎么看？
嘉宾：恒大把旗下的这些粮油等全卖了是意料之中的事。他开始做这件事情的时候并没有想透，几十亿砸下去，铺天盖地的做广告，油和水的生意去年好像亏了有二十三个亿，大米那边也亏了十几个亿。亏损这么厉害，再大的企业也受不了。企业如果不做实，光靠品牌，认为恒大有了足球，有了房地产就一定能在农业成功，这种理念我认为是不成立的。除非像联想这样去做，找一个比较好的突破口，找到市场需求，然后再去做才能有机会。
问题八：您为什么要投农业？那是靠天吃饭的行业？尤其是世界天气越来越差？
嘉宾：我投农业是这样想的，中国农业现在主要的问题第一是没有规模化、机械化，第二没有技术。靠天吃饭其实在美国已经解决这个问题，天气对农业的影响，由于滴灌技术、排涝技术，大棚技术，已经越来越小。但在中国因为没有人投资，没有人去做用先进的技术，还是靠天吃饭。第二个中国的消费升级还没起来，大家对食品安全还不是特别重视，还是愿意最便宜的价钱去吃东西，但像出现毒奶事件以后，大家都买进口食品，但进口食品也不可能吃一辈子。
中国的中产阶级，对生活品质、生活安全有追求的消费者，早晚会意识到去超市不问产品出处，不问种植方法，不问食品成分就买食品的这个时代，肯定会过去。到那个时候他们就需要找到种粮食种蔬菜、比较有科学、良心、道理规范的企业，向他们购买食物，到那个时候价钱贵些他们也愿意接受。但这个阶段可能会比较长，如果在这个阶段，能慢慢的沉下心来成立一家好的企业把它做大做强的话，将来等到消费升级的时候，机会就在眼前。
问题九：目前中国宏观经济形势，特别是未来两三年，您怎么看？
嘉宾：对于中国宏观局势，我对未来两三年比较悲观。中国的经济现在还是一个政府主导的经济，当政府不作为的时候中国经济会很难腾飞。目前中国有一个很大的问题就是反腐反的政府官员人心惶惶。反腐我觉得很重要、很必要，一定要把那些腐败的官员都抓起来惩罚，而且要把这个的腐败根源堵住。但是反腐的面积如果太大，时间太长，方式如果不太得当的话，会造成政府半瘫痪的状态。在这种状态下，经济再往前腾飞可能比较困难。
还有现在国企在中国经济当中占得比例越来越大，原来说是国退民进，现在也开始国进民退。国企如果占了这么大比例，要刺激经济增长，就必须改制，必须让国企的管理层和员工都拧成一股绳，来为中国经济的增长做贡献。可是国企的老总的工资限制到一个月才八千块。那你说这个人才能留得住吗？说的是高薪养廉，可是给国企的高官，甚至央企的高官才八千一个月，可能还顶不上北京好的月嫂的价钱，这样怎么能激励好的官员、好的人才来为国企效力呢？
未来两三年，在这个政局动荡，政府无作为，国企无激励机制的情况下，中国经济要大发展，可能会比较困难。经济转型的过程都是很痛苦的。这么多因素加到一起，还有资金外逃，人才外流的各种问题，中国的经济在短期内，如果政府没有一个大的转变，比较大的改革改制的话，可能会比较困难。
问题十：都说现在是PE的冬天，您怎么看？下一个春天在哪？
嘉宾：我觉得现在是PE的冬天是对的。因为我们开始做PE的时候才有十几二十家PE企业，现在有上万家了，前段时间有一个词出来叫伪PE，他们不是认真的想做PE投资，是想敛钱。这样敛钱以后乱投入企业造成两个问题，一个是鱼龙混杂，把价钱给抬上去了。另一个是由于他们乱投钱到时候亏了，把LP的钱都亏掉了以后，LP对PE整个行业就有了负面看法，认为是PE投资不赚钱，这样就把这个行业搞乱了。所以现在有个冬天冷一冷，绝对是好事，把估值放下来，让大家回归本源去投资真正有价值的企业。
问题十一：如何选择在哪个市场上市，中国、香港、美国？
嘉宾：选择上市是我们PE投资一直最关心的问题。这里面有几个标准我觉得非常重要。第一次融资的效率，所谓的效率就是我们想拿钱的时候，实际上上市就像在银行开个户口，我想拿钱就去拿钱。如果不是想拿钱就拿钱，为什么要上市呢？每年要交这么多的上市费用，还要做审计，受监管，上市就没有意义。就像银行开账户一样，这个银行如果只有一个网点，没有其他网点，也没有ATM，你不能取钱的话，那你到底银行开个账户干什么？我觉得在新加坡还有德国这些地方上市，正好就是这么个问题，因为没有流通量。
中国的股市也是这样，证监会一言堂，让你什么时候可以发股就什么时候发股，不让你发股就不能发股，然后排队融资，这样融资的效率就很低。但是中国有个好处就是融资成本低，PE值高，所以大家都愿意在中国上市。前段时间中概股都退市到中国来上市，其实就是这原因。他们认为美国的PE值太低，如果到中国来上市，就会拿到比较高的估值，这就是融资效率跟融资成本之间的纷争。
问题十二：华平这10年有没有什么失败的案例或者教训？作为美元基金未来5-10年在中国投资还有优势和机会吗？
嘉宾：华平在中国投资失败的案例有不少的。刚开始的时候尤其是前几年的时候，投资失败很常见。投资失败我觉得可以归结到几个原因，第一个就是行业看错了，如果你看错一个行业，这个行业是夕阳行业，怎么去努力也白费的。比如说我们在韩国投资了一家在中国做出口帐篷的企业，这家企业本来在美国做帐篷的行业里占了百分之三十五的市场份额，我们看上去非常好。他的厂在中国，市场在美国和欧洲。但由于人民币升值，原材料上升，尤其钢铁这些原材料的上升，它的成本急剧上涨。美国和欧洲的经济又比较疲软，这样一来去，亏损就大了很多。本来很好的势头一下子就下跌，下跌的比较厉害以后管理层也不够稳当，所以这个行业再怎么去调也调不过来。
美元基金我觉得在未来的五到十年会比较困难，最早的时候为什么会有美元基金？因为投资的两头在外，中间在内。就是融资在海外，上市在海外，但中间投资在中国。那时候美元基金有机会，因为融资和上市的市场都是美元。现在融资市场，大家已经都看到中国人民币的LP起来的很快，保险公司、退休基金、社保基金各种渠道都已经开始投资PE，A股市场创业板三板都起来了，这样就是两头都在内，中间也在内，美元基金的竞争力就慢慢下降了，美元投资效率低，审批过程也长。
有些行业美元投资还有限制，在这种情况下，竞争对手还不光是国内的LP、PE和VC，还有国内的百度、阿里和腾讯，再加上现在还有携程、小米和乐视。他们的决策速度，对行业的影响和他们带来的价值都远远越过美元基金。
问题十三：在人口结构调整（以及背后的消费和投资生命周期）的框架下，很多PE投资人很远离”农林牧渔”，您怎么管理募投管退的风险? 另外，在资本结构上，最近九鼎可能在海外发美元债，您怎么看债务资本工具对PE投资收益的提升的效用?
嘉宾：很多PE管理人远离农林牧渔是有道理的，因为这些毕竟是国计民生的行业，并不是一个暴利的行业，所以最后有很多人选择不投资是可以理解的。但是在美国和欧洲也有专门投资农业和渔业，做的很成功，我看了一下过去十年的数据，美国农地方面的投资每年回报百分之九非，常稳定，所以像哈佛，普林斯顿这些大学的基金，都开始专门去一些资产配置，长期投资农地和比较稳定的现金流回报的农业企业。
PE投资发债要非常小心，看怎么发。一般的PE投资发债都在被投公司的层面，用被投公司本身的现金流来达到杠杆作用。比如我们投资国美当时就用了杠杆，让国美给我们发了一个可转债。我们把这个可转债拆分为两部分，可转的那部分留给我们自己。债的部分，固定收益的部分通过荷兰银行给了一些愿意收债息利息的人，这样我们的杠杆基本上达到了三倍。股票如果翻一番实际我们翻了五番。这种就是利用公司层面的现金流和信誉，做了投资杠杆。
当时很多年前，雷曼兄弟的公司，发了很多过桥贷款，认为项目很好，肯定能融到资，先垫借一笔钱，放到公司里，这就是所谓的过桥贷款。后来经济危机发生的时候，借债的成本急剧上涨，长期的债款收不回来，短期债务费用急剧增加就造成现金流崩断。
问题十四：目前对国内持币者资产配置的建议？
嘉宾：关于国内持币者的资产配置，我觉得中国人那句话说得很好，狡兔三窟一定要分散。有一部分是固定收益，有一个部分是跟行业周期挂钩包括黄金、天然气和石油，还有一部分是比较激进的股票资产配置。币种上也要考虑欧元、美元和日元各有一些，这样的话，把风险分散，东方不亮西方亮，世界上总有个角落在赚钱。你的回报可能比激进的分配要低一些，但毕竟不是每个人都有时间天天去盯着市场的，这样分配以后可以比较稳健的拿到百分之五或六的回报。
问题十五：请问川普当选：市场短期反应？希拉里当选：市场短期反应？未来10年看好什么PE投资行业？中国或美国。
嘉宾：传统上在美国市场，是共和党的总统能够当选的市场会看好，民主党的候选人当选市场不看好，国民主党通常对于老百姓劳工比较亲善，对于生意人企业家比较狠，要提高税率，加大福利。但今年很奇怪，川普虽然是共和党的候选人，他的这套政策更像是民主党的，希拉里就比较保守，比较走中线，所以今年的市场很难判断，但我觉得川普当选以后股票市场不会太好。重要的原因就是这个人变化多端，谁也没办法摸清楚他的下一步怎么出牌，他是不按常规出牌的人。国际上很多人都不喜欢他，也不能理解他到底想做什么。他是我们沃顿毕业的校友，我们沃顿同学前段时间发起了一个签名运动，还把邮件发到我这我也签名了，请他立即停止宣传他是沃顿校友，他不配沃顿校友这个称呼。他讲的话，他做的事很多都是与我们沃顿很多同学的理念和价值观相违背的，所以大家对他的意见非常大。
至于PE投资行业我未来看好旅游、文化、养老和金融服务。因为中国人口老化非常严重，人口结构在变化，人口红利的时代已经过去。在人口老化城市化继续进行的时候，肯定大家重视的是服务、食品安全健康，围绕这些宏观的趋势去考虑应该投什么行业。我总结了有六大未来趋势，第一个城镇化继续进行，因为城镇化并不是说大规模的在迁徙，而是已经在城里的三亿所谓的外来人口要得到户口，他们留下来以后，整个城市对他们的服务要提高。第二个大趋势就是消费升级经济转型。第三个大趋势是政府的简政放权，政府要进行改革尤其是金融方面的改革。第四个大趋势是我们的污染和腐败的情况严重的在蔓延。第五是互联网无处不在，移动端的社交网络迅猛发展，零售行业肯定会以网上网购，以电商为重要的发展方向。
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