回归商业本质，人人都是@变革家 !巴菲特2015年股东大会一直都是投资界最关心的全年重点之一。2015年股东大会上，巴菲特又带来了一系列的观点，这些观点对于投资者做投资决策具有重要的参考价值。在行业上，他对快消品行业的持续看好，他对保险行业在线化的理解，他对白银市场规模的不屑，他对纸媒转型的失望等等都具有巨大的行业参考价值。在投资和运营理念上，他看重团队和人，蔑视商学院教育，相信行业本质不迷信互联网工具，笃信价值投资，持续关注出现的问题等等真知灼见都对投资者有重大的借鉴意义。以下是变革家对问答实录的节选，以飨读者。
对人的感觉最重要
问：你能说出对其未来10年盈利前景有信心的公司所具有的至少5项特点吗？
巴菲特：并没有关于公司该有的5个特点的清单，但我们看好一些有着合理特点的公司未来5年的前景。我们考虑的一个重要的问题是：我们真的希望与这些人结成伙伴关系、并且寄望于他们在未来有良好表现吗？这种问题让我们终止了许多交易。
要相信快消品公司“变”的能力
问：过去50年中，伯克希尔与可口可乐和DQ等公司长期以来一直关系“甜蜜”，但最近糖被视为健康威胁，这是否可能损害竞争优势的“护城河”？
巴菲特：你会看到所有的食物和饮料公司都在不断适应消费者的需求。它们会适应消费者新的偏好，并保持“护城河”，预计未来几年可口可乐的销售将持续增长。过去40年中，我所有摄取的卡路里中四分之一都来自可口可乐，而我已活了这么长时间。我认为怎样才能感到幸福这个问题因人而异。但如果我一直只吃花椰菜和甘蓝菜之类的，我不认为我能活到现在。
商学院是“骗子”
问：你会给想要运用人脉但又缺乏资源的商学院校友提什么建议？
芒格：我来回答这个问题，我觉得你应该尽可能自己做到最好。我从来没有经过任何学院的培训，为什么你们需要呢？
巴菲特：学校过去常常教市场理论，想象下你每年花3万到4万美元去上这个课的成本。
省钱和服务是核心，无关是否在线
股东：在线保险销售的战略是什么？
巴菲特：我们会发现消费者真正需要什么。我们相信伯克希尔的试验，通过这些试验我们也知道了应该如何操作。保险销售从塞信封到电话到电视发生了很大变化。关键在于为人们省钱，并且为他们提供很好的服务。
不能在亏损的前提下运营
股东：伯克希尔对很多企业来说是一个很有吸引力的家庭，这是因为你给他们自由的发展，并不注重短期效益。3G是不是个反例？
巴菲特：我觉得用3G的方式运行GEICO(美国第四大汽车保险公司)，它和现在也不会有什么区别。我们不相信多雇人会有什么好处，3G也不相信。我们的报纸都进行裁员。我觉得3G裁员的方式比伯克希尔很多其他公司保留人员要更好。你不能在亏损的前提下运营。我们对雇佣过多的态度用一个事实就能说明：我们奥马哈的办公室只有25个人。
日用品行业还会有很多并购
股东：日用品领域有可能出现像卡夫和亨氏这样的进一步整合吗？雀巢最近面临的抗议等因素是否足以阻碍进一步产业整合呢？
巴菲特：一个强大的品牌真的非常重要。在日常消费品行业，还会有很多并购。但品牌和零售商之间还在竞争。品牌产品必须一如既往地达到客户的期待，无论这些期待有多高。
芒格：我们已谈过很多次这个话题(裁员)，一份工作对于一个人的生活是非常重要的，失业对每个人来说都不是小事。但如果当初我们硬是把每一个人都留在田里耕地，我们的国家会变得怎么样呢？
中国A股最缺价值投资
问：您觉得价值投资能广泛适用于所有的市场吗？其中包括中国市场吗？是否适用于过去十几个月翻了两倍的A股？
巴菲特：投资原则不会在国境线上止步，“如果我在其他国家投资，我将继续使用格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中所论述的原则，例如将购股视为自己拥有了企业一小部分的所有权等。
芒格：中国股市可能更应使用价值投资而不是投机，我不认为价值投资会过时，中国市场将会因为更强调价值理念，更少地卷入投机潮而变得更好，奇怪的是没有人做价值投资。
巴菲特：如果你能在股票便宜的时候投资，这并不是一场需要高智商的艰难游戏。如果你能控制自己的情绪，这并不难。与美国市场相比，中国的投资环境相对年轻，这导致市场更多地受到投机的影响，而这可能给价值投资创造机会。
芒格：难道还有其他方式比价值投资更明智吗？
巴菲特：市场上价格和价值将继续存在巨大的差异，那些熟读《伟大投资者格雷厄姆和多德维尔》的人将继续发财。
CEO更需要运营经验而非专业技能
股东：为什么首席投资官不能是CEO？
巴菲特：我不愿意让一个只有投资经验，而没有运营经验的人来掌管整个伯克希尔。在投资和运营上，自己领悟和获取的经验都是非常宝贵的。如果一个人既有投资也有运营经验，那就是最理想的。伯克希尔一直由一群懂得很多投资知识的集团经理人领导。
芒格：伯克希尔需要不同于典型的投资组合经理人的专才。
信誉的重要性
问：如果一位年青人希望建立一家能持续经营的企业，你们在精神道德方面对他有什么建议？
芒格：这需要时间，没有一个固定的模式可以达到这种目标，但你需要有很高的声望。信誉是非常重要的东西，一个人需要随着时间的推移来苦心经营。这是我们在伯克希尔所必须追求的东西之一。在整个一生的过程中，几乎没有什么东西比品行良好更为重要。随着我们越来越富有，我们一直努力让品行更完美。我建议这个年轻人遵循这些老派的行为规则。
巴菲特：我曾被告知，一旦你老了你会得到你应得的声誉。我非常同意这一点，伯克希尔作为一个整体从自己的良好声誉中获益良多，虽然获得收益并非最终目标。
始终设想公司100年后的样子
提问：你是否认为在管理上市公司的时候会有很多的困难？有什么措施能够解决？此外，薪酬结构是基于长期还是短期的规划？
巴菲特：我们会告诉他们我想象中的公司100年后的样子，他们知道我们是认真的。我认为我们树立正确的榜样，并且我们会用尽其所能的言语来努力传达这种信念。这也体现在年报中，我们会一遍又一遍地强调这一观点，但这并不是说会忽略每一年的盈利情况。
收购欧洲资产很困难，但德企值得投资
问：您认为美国和德国的企业文化有哪些不同？
芒格：我们在欧洲收购资产的时候很困难，这是非常罕见的。我认为欧洲的传统与美国和其他国家不同。当然，德国长期以来都有很高的技术和发达的资本主义，我们非常羡慕德国人。他们工作时间比美国人少很多，产出却比美国人高很多。在工程领域我们非常佩服德国人，我们对此思考了很久。
巴菲特：预计未来的五年内伯克希尔将会购买一家德国的公司。我们手头有资金，也很急切。德国的价格比美国的更有吸引力一点。
再保险业务前景已堪忧
提问：再保险市场在近几年已发生变化，伯克希尔将如何应对？
巴菲特：再保险已成为一种常见的资产类别，但你仍可以将它卖给像养老基金这样的机构。如果你去百慕大开设一家再保险公司，您就可以同时运行一个对冲基金。当你的客户为公司带入大量资金后，他们就需要用你的再保险业务来掩盖他们的真正动机，那么你在价格上就不再有太多的吸引力。这一点在行业内已经普遍发生了。我预计在未来十年内，再保险业务不会像它在过去30年内那么好了。这项业务的前景已堪忧，并且我们也无能为力。
芒格：我们并不喜欢如今再保险行业的游戏规则。
让人产生好感的惟一办法是变得有钱又慷慨
青年问：你是怎样让人们喜欢你并且愿意和你一起工作的？
芒格：我像你这么大的时候很令人讨厌，没有人喜欢我。我让别人对我产生一点点好感的惟一办法就是变得非常有钱，又非常慷慨。
巴菲特：我和查理在年轻的时候都很让人讨厌。如果我羡慕一个人，为什么不去学习他的优点呢？你可以在学校里看那些你喜欢的人，记下他们在做什么，并试着学习他们的品质。如果你在其他人身上看到你不喜欢的东西，那么就去掉你身上的这些缺点。
芒格：这在婚姻中也非常有用。改变自己比改变你的另一半来的容易很多。
巴菲特：要善于去寻找那些低要求，低期待的人。
已很久不关注白银
问：是否应该持有白银作为避险资产，您的看法是？
巴菲特：我很久没有关注白银了。 这个市场太小，而我们要考虑的资产太多。
金融投资从储蓄做起
问：金融教育扫盲方面，请给孩子的理财教育提建议
芒格：如果你不知道如何储蓄，那我帮不了你。
巴菲特：重要的是你在最初有一个好习惯。在习惯已很难被改变之前，它的形成往往很难被注意到。在你的孩子小的时候就好好教育他，如果他在离开大学时就有9000-10000美元资产，会帮助他很快建立起一个家庭。
中美汽车代理有何不同
问：在伯克希尔建立的汽车产业中，在中国的代理情况和在美国有什么不同吗？
巴菲特：我们需要能够在这个业务中独立代理业务的经理，在这一点上中美没什么不同。
宁要互联网不要飞机
问：你为什么能始终保持活力？别说是因为喝了可口可乐，你现在有打算尝试互联网吗？
芒格：事实是，巴菲特比我更常使用互联网。
巴菲特：如果让我选择在飞机和互联网中选一个，虽然二者都是我不想要放弃的娱乐项目，但我会选择放弃飞机。(巴菲特每年在飞机上花费一百万美金以上)
巴菲特：当然，通过互联网玩桥牌并不合查理的胃口。让我惊奇不已的是，在过去20-25年中互联网对人们的生活造成了如此大的改变，而且这一现象仍未结束。组织三个人在大雪天玩桥牌现在方便多了。
持续关注出现的问题
问：你如何为一项完全没有经验的新的投资制定营运指标？
巴菲特：首先我们没有考虑清楚这个问题，但我们大致有感觉。当我们知道我们已有足够资金时，这一切就变得容易了。公司成立初期我们持续关注出现的问题，因为我们有没钱，所以想买一项资产时，我们必须出售掉另一项。这样你就有了比较标准。我们同样也有过失败。失败的经验让我们正确地看待成功。
理性是一个投资人最重要的品质
问：现在对你们而言什么最重要？
芒格：我认为在这方面我很不幸，我更擅长挑毛病而不是其他。我本可以作为一名成功的运动员或演员…我祖父说，我更善于把事情想明白。他表示在很早以前，我就认为一个人最主要的任务是尽量做到理性。由于我只擅长这个，别的都不会，我就坚持做我擅长的。伯克希尔在某种程度上是个理性的殿堂。我一直都是那么做的，这比聚敛财富的本事更重要。对我来说这是一项道德原则。此外，我认为人必须要非常慷慨，相反吝啬的人才是疯了。
巴菲特：对现在的我而言最重要的就是，因为有百万投资者与我们的命运相联，如果公司发展不好我就不会开心。这会让我夜不能寐。真正让我难受的是，我做了什么不好的决定影响到了伯克希尔的长期价值。
芒格：这就好比一个好的医生，不会希望他的病人死在手术台上。
纸媒已错失机会
问：您过去曾提及《华尔街日报》(WSJ)拥有许多竞争优势，但该报自己却没有意识到？您现在的看法是什么？
巴菲特：道琼斯公司(WSJ的母公司)在1960年代统治了财经资讯领域。但是，这家公司整体而言错过了金融行业的爆炸发展期，他们没有意识到他们可以有所作为的很多领域。他们让世界从自己的身边溜走了。
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