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内容-平台类产业的格局结构：渠道-内容深度纵向整合，且内容出品门槛趋高推动产业形成较为稳定的高集中度格局。电影、端游、页游、视频等细分领域纵向整合程度、特点各不同。
【投资要点】
投资具备纵向一体化整合力的平台型公司。相关公司：万达院线、爱奇艺、乐视网、华录百纳。
一、电影市场：渠道向上游延伸，纵向整合主导的产业结构
参考美国电影产业史，上个世纪三四十年代好莱坞五大电影公司均发家于影院环节，由于经营影院掌握了观众的喜好并获得大量利润，在扩张过程中要求优质的影片供给保障，从而扩展到制片和发行领域；通过“垂直合并”纵向整合形成了高集中度的产业结构。
“派拉蒙”法案之后，电影制片厂与院线公司分家，制片方在失去终端的稳定收益保障后，采取对影片精雕细琢的“大片”策略；电影生产向高投资、高回报的方向迈进，形成了新的大制片发行方主导的稳定的产业格局。新的产业格局中，好莱坞前八大公司市场份额在90%以上，且大型电影公司背后多有商业电视网等渠道支撑。
二、端游市场：掌握用户、纵向整合的渠道商领先，内容商出品高门槛精品大作确立份额
分析国内的端游市场，腾讯平台由于绝对领先的用户到达率与自研、代理精品大作的战略，获得50%以上的市场份额。除腾讯以外的市场参与者，如网易游戏、盛大游戏、搜狐畅游、完美世界等均通过高门槛精品游戏的自研与发行优势，获得稳定的市场份额。端游市场同样体现出掌握用户、纵向整合的领先优势，以及精品大作提升准入门槛形成高集中度的特点。
三、页游市场：未形成深度纵向整合格局，平台及内容商份额均有波动
页游市场几大发行平台拥有较高份额的格局已初步形成，但仍未形成稳定的结构；页游平台深度整合内容的力度也相对较弱，且页游研发门槛低于端游，行业精品化程度不足。过去几个季度，页游内容厂商市场份额处于变化之中。
四、视频市场：新型纵向整合模式将改写行业格局
国内电视台由于管理原因集中度分散，在市场竞争中形成收视份额的集中，但集中度注定低于海外商业电视网市场。视频网站近年份额已快速集中，但与成熟市场如美国，YouTube模式一家独大，Hulu模式一家独大，Netflix模式一家独大的格局相比，集中度仍然偏低。
在视频领域，由于制播分离、优质内容制作方多出自体制内等历史成因，强势的内容提供商仍然具备较强的议价能力；纵向整合亦在发生，产业力量实践“内容-广告运营-频道合作”新模式。在视频市场，强势内容方与广告营销公司一体化的布局将改写行业格局。
目前渠道与内容能力皆强，且实现纵向整合的产业龙头为湖南卫视；具备用户规模效应的新媒体渠道整合内容的案例包括爱奇艺、乐视网等。内容商向下游延伸的案例包括：灿星并购同路传播实现节目制作与广告营销运营纵向整合。蓝色火焰、大道行知则为行业内典型的由于强势运营能力成功介入优秀综艺内容出品的领先公司。
【相关报告】以上内容节选自作者相关报告：《华录百纳：精品战略、纵向整合成就内容运营龙头公司》、《传媒行业2015年春季投资策略——大传媒新格局，寻找新龙头》等。（文/王铮 来自微信公众号王铮看传媒）
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