变革家，专注创业项目分析，帮股权投资者把好第一关！红杉资本中国基金从2011年开始关注互联网金融起，就非常看好消费金融。金融的概念太大，红杉资本中国基金需要找一个入口，接触了一些创新的金融公司，比如，平安普惠、亚联财等等。这类业务的链条从韩国、日本到台湾、香港、深圳。它的特点是，单位经济模型很好，具有极高的资本回报率；技术驱动，具有极强的可复制性。
比如在整个信贷盘子里，红杉资本中国基金选择了零售金融、消费金融，是因为第一它存在一个结构性的错配，第二这类机会适合创业，从0到10的过程，是一个突击队长通过技术和经验带着团队完成的过程。
下面是红杉资本中国基金副总裁王恺公开演讲的整理：
在中国过去的几年时间内，互联网高歌猛进。但在这个行业里有很多非理性的创业投资现象。大家的估值基础是以GMV，以交易额作为估值基础，我看到很多公司PPT里写的对标公司都是京东和阿里巴巴，但是金融却永远是风头走在前面，风险是滞后的。
如今，一方面资本寒冬开始笼罩；另一方面，国内所有的互联网巨头都在远离这个方向。但陆金所、蚂蚁金服，包括众安保险等确实也刷新了整个行业的估值记录，所以这个行业是冰火两重天。
但我认为，金融最好不要引爆。消费金融在台湾和韩国引爆过，结果不佳，但是如今金融有个非常好的跑道。
为什么红杉资本下注消费金融？
红杉资本在过去的四五年之前也研究过消费金融的方向。在美国，很多金融投资都出现在支付领域，但我们发现中国消费金融是非常独特和可投资的细分市场。
有几个简单的标准。一个是市场本身有一个非常广泛的赛道，而且在未来的一段时间里可以保持预测增长性。其中有两个数据，一个是国家的消费占GDP的比例，一个是信贷占消费支出的比例，这就是消费金融所能够获得的非常好的增长机会的证明。
第二，下注消费金融的原因是我们看到消费金融在金融领域是比较鲜明的，可以支持消费者从0到1到100的市场。美国的信用卡市场份额中包括3家综合性银行，也包括3家专注信用卡的公司。在过去七八年时间内，我们发现专注在消费金融的金融公司在美国整个信用卡的市场份额里得到提升了。
消费金融是非常独立和完整的业务部门，它可以自己获得非常好的市场份额，不用依附于存贷一体化非常完善和复杂的银行体系来发展，所以当我们看待消费金融时，感觉这是一个适合VC投资的行业，是可以由技术驱动、数据驱动从0-1做到非常大的行业。这两个原因简单的解释了为什么我们对这个行业情有独钟。
中国消费金融的机会有两个
所谓的消费金融概念，消费不等于金融，但是消费一定等于支付，所以当我们说消费金融时，首先要搞清楚消费支付产生在什么地方，传统的支付肯定是信用卡环节。中国消费金融的机会有两个。
第一，替代性机会，也就是替代信用卡，可以在消费集中的场景里对消费造成颠覆的事物。比如说支付宝和微信。其实京东、阿里在线下垂直领域也有非常集中的消费场景，他们在自己的闭环里或支付入口可以对信用卡进行一定程度的替代，这些机会对于VC来说可参与度很少。
第二，在中国有增量性的机会，毕竟中国信用卡覆盖的人群不到2亿人。过去几年主要是由信用卡支撑信贷市场的增长，但中国在牌照上对于中国的小型金融公司已经开始放宽，并在未来几年会有更快的增长空间。在以支付宝为代表的公司确实形成了从支付中的最核心的价值链——发卡到收端机构的一个完整闭环，他们是未来主流消费进市场里最不可忽视的力量。
基于文中作者的对于消费金融机会的判断，其观点可能会对以下相关公司构成利好影响：
蚂蚁金服 ：B轮，过往投资方有春华资本Primavera、中国人寿、国开金融(国开开元)、中邮资本、中国人寿、中投公司
蚂蚁金服是阿里巴巴旗下的小微金融集团，于2014年10月16日正式成立，旗下业务包括支付宝、支付宝钱包、余额宝、招财宝、蚂蚁小贷和网商银行（筹）等
钱袋宝 ：A轮,过往投资方有海通开元、高榕资本Banyan Fund、IDG资本
钱袋宝是北京钱袋宝支付技术有限公司旗下网站，为用户提供网络支付，手机支付等第三方支付解决方案。
钱方支付 ：B轮，过往投资方有红杉资本中国、经纬中国
钱方致力于为小微商户提供手机POS收款解决方案，产品有QPOS刷卡器等。
盒子支付 ：A轮，过往投资方有金沙江创投、国微技术
盒子支付是一家移动支付解决方案和服务提供商，产品有盒子支付刷卡器等。
PosPal银豹收银系统 / 准动网络 ：A轮，过往投资方有真格基金、创新工场
PosPal银豹是一个与智能手机、平板电脑等设备实时通讯的收银软件系统。准动网络科技(厦门)有限公司旗下产品。
本文正文作者：王恺，红杉资本中国基金副总裁，本文根据其在“寻找中国创客”上海论坛的演讲整理，有删节。了解更多决策参考信息请添加变革家小秘书（添加时请注明“姓名-公司-职务”方便备注）或直接点击会员链接：https://jinshuju.net/f/Z7rfJh；转载请注明作者姓名和“来源：变革家”；文章内容系作者个人观点，不代表变革家对观点赞同或支持。
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