变革家，专注创业项目分析，帮股权投资者把好第一关！本文为GGV纪源资本合伙人童士豪关于自身投资经验的分享，供投资人参考。
现在很多人觉得中国的互联网创业圈是疯狂的，其实十年前就出现过这样的声音。十年来的变化非常多，未来十年呢？我认为会是中国互联网，尤其是移动互联网最好的十年。
怎么样把握趋势、把握机会是非常重要的事情。我知道“风口论”现在讲多了，大家觉得是在忽悠，但是以我们自己亲身经历的例子，真的是有深切的感受。
怎么样成为好的VC投资？在账面上需要实现什么样的效果才是好的成绩单？从实际情况来看，一支基金能够实现2倍的毛回报就已经是非常好的表现了，而要获得5倍甚至更高的回报，只有投资到最终的卓越企业（即市值超过10亿美元）才能够实现。我的投资信念就是八个字：谋定而动，顺势而为。
假设一支比较早期的基金，如果主要投A轮或B轮，规模是2亿美元，大概平均能够投资20家公司，基本上1000万美元一家。一般来讲，这样的基金如果有1.5-2倍净回报，对海外的出资人LP来讲，已经是很好的回报表现了。这样的净回报结果，对应的毛回报需要2.5倍，也就是说，VC投资人必须通过这2亿美元的基金拿回5亿美元才行。
那怎么样能赚到5亿美元呢？假设我们投资的每一家公司，都是A轮进去，获得20%的股权。要实现5亿美元的收益，相对应的就要求被投的这20家公司，加起来的市值必须达到25亿美元，考虑到后续融资对股权的摊薄，累计市值得50亿美元左右。如果按上市公司平均10亿美元市值来估算，投20家能实现5家上市，25%的命中率非常高了。但即便如此，也不过是2.5倍的毛回报！
所以我们的基金实现5倍或者更高的回报是怎么做到的？讲白了，不是靠命中率，靠的是其中有一家是否是京东、小米、唯品会、阿里巴巴，或者是否是58同城、YY、去哪儿、携程……只有这样才有机会实现。
怎么样能够找到或帮助一家公司变成下一个携程、去哪儿、58同城，是所有投资人都很关心的事情。从徐新第一天投京东开始到现在，京东的变化是巨大无比；从我第一天投小米开始到今天，中间的变化是巨大的。没有这样的巨大变化，要实现好的投资回报是非常难的一件事情。所以我认为，要投资卓越的企业才有机会变成卓越的VC。
另外，不同阶段的基金有不同的打法。早期基金冒的风险更大，投资人希望每笔投资会有10倍的回报，所以他投5个能中1个就达到2倍的目标，其中必须要有下一个58、去哪儿…才行。成长期的基金投B轮或C轮，被投公司离上市时间大概2-4年，投资人单笔投资需要5到7倍的回报，命中率必须是3中1、或者2中1。越早期的投资，风险越大，越不能错过下一个卓越的企业。
首先，市场空间要足够大，能够支持10亿美元市值的上市公司。
怎样成为10亿美元市值的上市公司？
如果按30倍P/E算，公司必须有能力在12月之内会有三千万美元利润的空间，这不是个小的数字。当然京东上市的时候是赔钱的，但是没有之前亚马逊的例子，别人也不可能相信它未来会有这样的获利空间；
其次，选好市场，大家都知道还要找到好的团队。创业者的学习能力、领导能力、忽悠能力、判断能力、调整能力等等，都很重要；
第三，他是否找到一个好的切入点，没有找到好的切入点，不知道怎么样让客户喜欢他的产品，常常就浪费很多时间；
第四，当上述条件都具备了，那就在成本低的情况下去证明模式可行，甚至可以被复制，并快速发展。
道理大家都懂，但怎么执行呢？我们用个简单的例子。Kobe有一句话我特别喜欢，他问记者：“你知道洛杉矶早上四点是什么样子吗？”很多人不知道，他知道，二十年来几乎没断过。
我们关注的创业者是否能做到全力以赴，他早上起来想到的第一件事情，是否是他自己在做的事情。我可以告诉你，我是这样的人。我第一件事都在想投资的事情，怎样帮创业者能够有好的发挥？怎样能够找到下一位有潜力的创业者？跟聪明的创业者交流，聊他的业务，交流该怎么样做才能够做得更好，聪明的创业者有很多想法，这种交流是非常乐趣的。
历来都有一种说法，互联网行业得屌丝者得天下，但“小红书”是针对白富美市场的。我们是在2013年开始关注小红书的，2014年完成投资。那时候我们都一直认为屌丝经济是最重要的经济，在中国市场里谁赢得屌丝，谁能赢得天下。
在消费升级的背景下，白富美的市场到底能成长多快，其实我们心里并不是很有把握。在我们内部有一些争议，因为在投资之前，白富美经济做大的公司并不多。就跟当初科比一样，直接从高中跳到NBA、没读大学的成功球员不太多。所以只看之前发生什么事情去做判断是不够的，还要在客观的环境中间找到是否有成功的因素在，才能做这样的赌博。
因为智能手机的崛起，所以消费者心态也发生了变化。中国三十年的改革，已经有足够的基础让85后、90后有不同消费习惯、消费精神、消费方式。小红书用户最多的其实是90到95后，再来是85到90后，这两个族群是消费的主力。
麦肯锡出过一个报告，现在的市场是屌丝的市场，未来十年白富美市场的占比会越来越大。国外和一线城市的消费会带动一部分人的消费的方式，另外四、五线城市的消费实力在增加，在释放到线上，这两个趋势看起来好像是有一些冲突，但是各自都有成长的空间。
再通过Wish讲讲全球化。简单地来说，Wish是把淘宝这个模式放到移动互联网上，面对全球的屌丝用户。我记得在北京第一次见到这个团队的时候，他们还没开始卖产品。等我2013年加入GGV以后，发现他们的成长速度很快。硅谷的很多美国VC都见过他们，但没有人投资。因为他们都觉得，把来自中国的便宜东西卖给美国比较低端的用户，价值不大。
他们问了创业团队四、五个问题。
第一个问题：什么东西卖得好？是品牌卖得好，还是非品牌卖得好？答案是非品牌。美国VC听到这个答案就扣分了，他们认为你得跟品牌打交道，品牌认同你，那才是牛逼的事情。你卖的是非品牌的东西，这有什么了不起的。但对我来说，这是加分，不是减分。因为我知道品牌的货不多，跟品牌合作的话，规模是有限的。如果很多人愿意买非品牌的东西，那就找到了市场和产品的一个好的结合点。
第二个问题：来自中国的商品占销售额的比率是多少？答案是90%以上。美国VC又是扣分的，中国风险太大了，我连中国都没去过，中国卖的这些商品品质好不好，我也不知道。全球用户可能不购买，所以是扣分的。在我这里的话又是加分，因为你连中国商品都能卖得好的话，那可见你找到适合的用户愿意买中国商品了，那这不是件容易的事情，你能做到就不简单，就有价值。
第三个问题：在美国谁买你的商品？把美国买过商品的用户标在地图上，看看是来自于哪些城市。我一看，德州、佛罗里达州、美国中西部、美国南部。哇，这些都是沃尔玛用户的分布点。纽约、旧金山、洛杉矶，用户不是很多。美国VC一看，又是扣分的，这些不是美国主流用户，意义不大。在我这儿一看，我乐了。你才转型六个月的时间卖商品，而且卖来自于中国的商品，居然在美国中西部、南部，这种大部分白人多的地方，都有人买你的产品，那你真的是找到一个需要被服务又很少有选择的群体了，这个绝对是加分。
第四个问题：美国与非美国的销售额的比例大概是多少？答案是60%:40%。如果是80%来自于美国市场，我可能会担心，那在美国真的不是主流，但是如果60%来自于美国的销售，40%来自于美国以外的话，那可见愿意买中国商品的人是全球的趋势，不只是某个地方的趋势而已。
然后最后一个问题：你在中国的团队有多大？因为要跟中国的网商打交道，那中国得有团队。答案是：零。他们还来不及在中国建团队，整个公司里头就有一个人是来自于中国的，但他在美国、加拿大待了十年的时间，所以也没什么中国的经验。我们在中国干投资那么久，最起码的电商人脉还是有的，我帮他介绍几个人，很快就能够建立一个中国团队，成长速度会更快。结果我们投资了以后，介绍几个人，他们一下子建了40个人的团队。他们成长速度极快。而且不只是美国排名第一第二，在西欧、北欧、部分东欧的国家也都是前几名。
我们喜欢投资有全球化的机会，同时业务里有美国的技术含量高的元素，也有中国这种大市场、屌丝市场、大众市场的这种元素。国际化不只是一个文化上面的事情，而是在商业上面有很大的利益存在，我们希望让美国很多的创业者、VC知道，只待在硅谷，价值是低的。不管硅谷在全球的创新比例占了多少，如果它不国际化，不尊重中国市场，不去向海外市场或创业者去学习，不去改变的话，他很难成大势的。
今天中国是不强，中国互联网的市场不大的话，美国人可以不在乎，但是就是因为中国这个实力，有这个机会，所以像扎克伯格这样子的年轻人都愿意去学中文。同样的，我们也愿意帮助一些有国际化基因的公司，把中国的企业、中国的模式变得去更国际化。这个时代在变，规则在变，未来的十年有很多的机会，这就要看创业者自己怎么去把握！
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