核心预警：
1、无形资产产生的护城河：强大的品牌、专利权、政府特许专营权等。
2、客户转换成本产生的护城河：企业出售的产品或服务让客户难以割舍，这就形成一种让企业拥有定价权。
3、低成本优势产生的护城河：低成本的流程优势、更优越的地理位置、与众不同的资源和相对较大的市场规模优势。
4、网络经济产生的护城河：如果一种商品或服务的价值随客户人数的增加而增加，那么企业就可以受益于网络效应。网络效应在信息类或知识转移型行业中更为常见。
变革家，以投资视角为您发现风险和商机！2自从巴菲特提出企业的竞争优势以及护城河的概念以来，有无数的关于企业护城河的探讨和争论，有说技术研发优势的，有说渠道优势的，有说低成本优势的，有说品牌优势的，但最有说服力的还是美国晨星公司的帕特.多尔西在《巴菲特的护城河》一书中提出的经典的4种护城河模式。但在实际投资过程中，还是有许多不明朗之处，人们总是将一时的竞争优势当做永久性的护城河，本人将企业拥有的竞争优势作为分析企业的重要一环，但时不时会混淆竞争优势和护城河的概念，本文就试图探讨一下什么是企业拥有的真正护城河。
护城河的概念是巴菲特最早在股东信中提出的，其实与定价权的概念是同时提出来的，定价权与护城河是一个相辅相成的概念，所以本人认为定价权是检验企业是否具备护城河的终极标准，缺乏定价权的企业何谈护城河呢？下面按照这个标准对护城河进行验证。
1、无形资产产生的护城河：强大的品牌、专利权、政府特许专营权等。强大的品牌可以产生品牌溢价，专利权就等同于定价权，政府特许权也意味着一种特许经营权，所以无形资产产生的护城河是真实存在的，企业具备强有力的市场定价权。但需要注意的是公用事业虽然具备特许经营的特质，但由于政府定价，企业本身并不具备定价权，所以就不算是护城河了。
2、客户转换成本产生的护城河：企业出售的产品或服务让客户难以割舍，这就形成一种让企业拥有定价权。比如企业用的财务软件一旦确定品牌就很难更改，IT服务一旦选用了IBM软件就被终身捆绑了，通用电气的飞机发动机很难被波音更换掉。一旦客户产生较高的转换成本，则轻易不会更换服务商，服务商就具备了一定的定价权，只要定价不是太离谱，客户一般就只能默许了，所以这是一种真实存在的护城河。
3、低成本优势产生的护城河：低成本的流程优势、更优越的地理位置、与众不同的资源和相对较大的市场规模优势。低成本优势其实是一种超级强大的护城河，全行业亏损时企业则盈利，这种定价权是梦寐以求的，随着时间的推移，企业一定会扩大市场份额，规模优势进一步累积，成本优势更加明显，从而具备持续扩张的基因。比如玻璃行业的福耀玻璃，水泥行业的海螺水泥，煤炭行业的伊泰煤炭和中国神华，零售行业的沃尔玛等。
4、网络经济产生的护城河：A、如果一种商品或服务的价值随客户人数的增加而增加，那么企业就可以受益于网络效应。如美国运通的信用卡业务，微软的Windows操作系统。B、网络效应在信息类或知识转移型行业中更为常见。比如EBAY、阿里巴巴、QQ等。网络聚和效应即人们常说的大平台效应，比如百度搜索、微信、QQ、淘宝、京东、携程均形成了非常强大的平台，平台一旦形成，巨大的流量效应使得成本均摊后微不足道，定价权坚不可摧，所以平台效应是高科技领域内最强的护城河。
5、超强的研发能力也是一种护城河。比如医药企业超强的研发能力可以形成药品专利，华为的超强技术研发能力形成5G行业标准，英特尔的超强研发能力统治了电脑行业。企业超强的研发能力可以持续产生新产品，而新产品一般都具备定价权，等其他企业跟进以后其二代产品已经面试，重新开始新一轮定价。
下面通过产品定价权去验证其他方面的竞争优势能否形成强有力的护城河。
1、高的市场份额具备竞争优势，但却不是企业护城河。比如水泥行业的中国建材市场份额高，但其制造成本也高，也就不具备产品的定价能力。还有市场份额高居第二的中煤能源其制造成本也高，也是缺乏护城河的。所以市场份额的高低与护城河的关系不大，低成本制造商可以逐步做大市场份额，但高市场份额未必就可以做到低成本。
2、优质的产品也不具备护城河。因为它缺乏客户认知，所以难以形成定价权，优质的产品只有通过进一步的提升具备品牌效应，才具备一定的定价权。比如电视行业，冰箱行业优质产品很多，但谁也不具备定价权，但空调行业的美的和格力已经形成品牌效应，具有定价权，所以具备护城河。
3、高效的执行力和卓越的管理能力不能形成护城河。这两者更多的是一种过程管理，其导致的结果才是分析护城河的关键。一般来讲具备护城河的企业都有高效的执行力和卓越的管理能力，但反过来则未必，比如三全食品的管理能力并不差，但并没有形成企业的护城河。
4、渠道优势是竞争优势的一种，但并不算护城河。很多企业都具备渠道优势，但能否转化为低成本优势和规模优势才是能否形成护城河的关键点，比如光明乳业、王朝酒业、中国食品、雨润食品都具备很强的渠道能力，可惜最终都没有形成低成本优势和总规模优势，只能黯然神伤。
5、产品创新能力不一定可以形成护城河。产品创新能力能否形成护城河在于其商业化能力以及商业模式的设计能力。柯达发明了数码相机技术但却丢失了一切，苹果创新能力超强，结果是统治了智能手机和平板电脑时代，微软利用windows系统统治了电脑行业，IBM发明了个人电脑但却错失了一切，安卓系统统治了智能手机操作系统但谷歌却并没有在其中有所盈利。所以说产品创新能力很重要，但创新以后的后续动作更加重要，比如商业化的能力、商业模式的设计能力等等。
最后就是一句话总结：是否具备定价权是识别企业护城河的一把利器。
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